“软着陆”不存在？美联储或“鹰到底”砸崩标普500指数

标普500指数今年迄今阅历了“爆炸性的”反弹，上涨幅度超越6%。这与美联储不时加息并坚持鹰派立场构成鲜明比照。 联邦基金期货目前曾经假定2023年11月的联邦基金利率为5.50%。这也意味着美联储正在玩火或点燃曾经是“别无选择”的火，如今6个月利率已打破5%大关。 美联储官员讲话 上周，多个联邦公开市场委员会(FOMC)成员发表讲话，他们就利率的将来以及通胀的走向给出了奇妙的暗示。其中一个令人不安的趋向是，FOMC成员不时将当前的通胀环境与上个世纪70年代停止比拟。 圣路易斯联储主席布拉德表示：“通胀是一个有害的问题。过去两年的经验之一是每个人都感遭到了通胀的影响。它简直遭到一切人的关注，包括富有和贫穷的、年轻和年老的。因而，假如我们不尽快控制这个问题，可能会重现20世纪70年代的场面。” 布拉德还表示，他不扫除在3月会议上加息50个基点的可能性。据报道，他在上次会议上倡导这样做。布拉德希望将美联储的政策利率进步到5.375%，并重申了对通胀持续时间的立场：“我的总体判别是，抗通胀将是一场长期的斗争，我们可能要在整个2023年继续表现出抗通胀的决计。” 布拉德是另一位过去倡导货币政策“前置”的成员。更糟糕的是，他反对货币政策放缓：“我曾经反驳了长期和可变滞后的论点，由于我以为当前货币政策的传导比上世纪50年代、60年代和70年代要快得多。” 本月早些时分，另一位鹰派FOMC成员梅斯特也以为再次加息50个基点具有令人信服的理由。但更重要的是，关于后续会议的加息举措，她在问答环节中表示：“假如经济情况允许，美联储可能会再次加快加息步伐。它并不会总是加息25个基点。” 当被问及何时暂停加息时，梅斯特指出美联储官员仍在将利率进步到具有足够限制性的程度。她还指出，通胀风险仍在上行以至超出预期。 美联储理事Bowman和里士满联储主席巴尔金重申抗击通胀是一场长期斗争。巴尔金还提出不要重蹈上世纪70年代覆辙：“我以为有一个很好的理由让利率坚持在较高程度、持续更长时间以让紧缩政策发挥作用。70年代的经验十分明白，那就是不要过早放弃。” 总结一下美联储官员的讲话：他们没有思索过政策转向，有人以至更愿意过度加息并喜欢参考上世纪70年代，呼吁在看到通胀曾经降落的状况下在更长时间内将利率坚持于高位。 固然市场继续上涨，但美联储成员似乎仍想采取沃尔克的立场。美联储坚持要将通胀降至2%，在目前看来，在不招致经济衰退的前提下到达这个目的是不可能的。有一点似乎是肯定的：今年利率可能只会上升。 呈现衰退了吗? 美联储可能会继续加息，直到经济解体。去年美国GDP连续两个季度为负后，美联储以为美国经济没有堕入衰退，鲍威尔当时表示：“我不以为美国目前处于衰退之中，由于有太多的经济范畴表现得很好，当然我会特别指出劳动力市场。” 这是一个相当奇异的说法，由于大多数人和美联储自身都晓得劳动力市场被视为一个滞后指标。过去，每当劳动力市场开端恶化时，都已为时已晚，由于经济衰退曾经开端。 看看2000年到2008年的数据，当时美联储降息，而劳动力市场不断在恶化，直到经济衰退完毕。 “软着陆”曾经成为理想的观念缺乏为信，由于美联储过去每次加息都以一己之力让经济解体。“美联储加息直到呈现问题”的观念在整个历史中都被证明是正确的。 回到美联储早前的讲话，其实FOMC成员也有表态，比方梅斯特就表示更愿意过度加息。这次会有所不同吗?收益率曲线会展现一些线索： 美联储和国度经济研讨局(NBER)还不想将美国当前的经济情况标志为衰退。但有趣的是，当一个时期被定义为衰退时，就业曾经处于低谷，标普500指数会下跌30%以上。